Le rapport révèle qu’un record de 130 milliards USD de transactions secondaires a été conclu en 2021, dépassant les attentes précédentes de 100 à 105 millions USD l’enquête précédente sur le marché secondaire. Les attentes du marché pour 2022 sont pour des volumes de transactions similaires, avec des estimations allant de 110 à 150 milliards USD. De même, la tendance générale d’une proportion croissante d’opérations dirigées par des médecins généralistes s’est poursuivie, bien que la proportion de 50 % en 2021 soit légèrement inférieure à celle de 2020 (60 %).
Cebile Capital a publié son rapport sur les perspectives des secondaires du premier semestre 2022, qui résume les principales tendances observées en 2021 et au début de 2022, ainsi que les perspectives pour le reste de l’année. Les investisseurs secondaires actifs du monde entier ont été interrogés pour avoir un aperçu de leur activité d’investissement.
Le marché secondaire continue d’afficher une période de boom, affichant des taux records d’activité des acheteurs et de flux de transactions. Cette activité a été associée à une collecte de fonds dépassant les niveaux pré-pandémiques ; avec près de 40 milliards de dollars levés en 2021 dans 45 fonds. Cependant, ces niveaux restent inférieurs au volume record de 2020 avec environ 80 milliards de dollars levés sur 37 fonds cette année-là.
Alors que le marché secondaire a ses racines dans les transactions de portefeuille LP, 2021 a vu une augmentation positive du volume des transactions à un seul actif, qui comprenait des actifs performants où les investisseurs ont vu un avantage significatif. L’utilisation accrue de cette technologie de transaction a été mieux illustrée par plusieurs transactions > 1 milliard de dollars en 2021. Bien que les attentes de rendement pour ces actifs n’aient pas changé, de nombreux gestionnaires prévoient de se concentrer davantage sur les opportunités de portefeuille LP en 2022 pour soutenir la diversification du portefeuille. Environ les deux tiers des répondants à l’enquête sont soit limités en capacité, soit ne cherchent qu’à ajouter une exposition aux transactions à un seul actif de manière opportuniste.
Au cours de l’année écoulée, plus de 80 % des véhicules de fonds de continuation ont affiché un prix légèrement inférieur (moins de 10 %) à une prime, avec environ 60 % de prix au pair ou mieux. Cette tarification reflète une amélioration significative par rapport à la tarification de 2020, lorsque de nombreuses transactions secondaires ont été conclues avec des remises à deux chiffres. L’amélioration des prix ici est le résultat de l’amélioration des conditions financières en 2021, ainsi que d’un apaisement des inquiétudes concernant l’impact de la pandémie. Les attentes générales de rendement pour divers types d’opérations sont généralement restées conformes aux normes historiques.
Alors que les prix se sont resserrés en 2021, les attitudes des acheteurs sont devenues plus pessimistes quant aux valorisations. Le changement d’opinion des acheteurs provient du double vent contraire d’un environnement de hausse des taux et des tensions géopolitiques récentes (comme la guerre en Ukraine). Environ 90 % des personnes interrogées s’attendent à une baisse d’un trimestre à l’autre, et environ 20 % s’attendent à une baisse de plus de 10 %. Les participants à l’enquête ont également noté un léger changement vers une plus grande concentration sur les marchés développés, 10 % s’attendant à réduire leur exposition aux marchés en développement.
Les attitudes du marché à l’égard de plusieurs caractéristiques des transactions sont restées constantes tout au long de 2021. Environ les deux tiers des participants ont participé à des transactions avec super-carry (top carry hurdle > 20 % ); dont environ un quart l’ont vu dans au moins 25 % de leurs transactions. De même, le capital de transaction non financé est resté courant avec environ 85 % des transactions, dont au moins 10 % de la transaction en tant que capital de suivi. À l’inverse, les produits de base restent largement impopulaires, quelque 45 % des répondants n’acceptant pas cette fonctionnalité dans leurs offres et seulement environ 20 % étant disposés à fournir un produit de base lorsqu’il existe une relation préexistante.
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